Оцінка вартості звичайних акцій підприємства. Оцінка дебіторської заборгованості. Оцінка кредиторської заборгованості. Метод ліквідаційної вартості - реферат українською
Відповідно до ухвалених норм випуску звичайних акцій сума виплачуваних дивідендів залежить від результатів діяльності підприємства у відповідному періоді часу, звичайно протягом року. Проте оцінка вартості звичайних акцій передбачає деякий потік дивідендів, які при оцінці вартості грають таку ж роль, як процентні платежі при оцінці облігації. Тільки на відміну від облігацій цей потік є нескінченним і не передбачається повернення початкової інвестиції. З урахуванням всього відзначеного вище оцінка вартості звичайної акції здійснюється по формулі
(5.2)
де
Dt - величина дивіденду, виплачуваного в t-ом році,
Ks- показник дисконту, за допомогою якого здійснюється приведення дивідендних виплат до теперішнього (поточного) моменту часу.
Проблеми, пов'язані з оцінкою вартості акцій, полягають в прогнозі дивідендів і в оцінці показника дисконту. Розглянемо кожну з них окремо.
Цілком очевидно, що підприємство не в змозі здійснити індивідуальний прогноз дивідендів на всьому нескінченному періоді. Тому на практиці цей період розбивають на дві частини, перша з яких складає декілька років (звичайно не більше п'яти), протягом яких існує можливість скласти більше або менше правдоподібний прогноз дивідендних виплат. Друга частина - це весь нескінченний період часу, що залишився, для якого робиться припущення про те, що
• дивіденди зберігають незмінне значення, рівне величині останнього спрогнозованого дивіденду, що увійшов до першого періоду, або
• передбачається деякий постійний річний приріст дивідендів, визначуваний величиною процентного зростання g.
Надалі оцінка вартості акції - ця справа техніки дисконтування спрогнозованої сукупності дивідендів.
Результуюча формула для оцінки вартості звичайних акцій може бути записана таким чином:
(5.3)
де - дисконтоване значення прогнозованих дивідендів на першому (кінцевому) проміжку часу тривалістю N років
- дисконтоване значення подальшої нескінченної серії дивідендів, приведене до моменту часу, відповідного кінцю N -ого роки.
Для розрахунку першою компоненти необхідно просто продисконтувати всі величини дивідендів, що спланерували до виплати протягом перших N років:
. (5.4)
Розрахунок другий компоненти для незмінних дивідендів проводиться по формулі дисконтування нескінченних дивідендів
. (5.5)
Якщо передбачається зростання дивідендів з темпом g, то необхідно скористатися формулою Гордона, яка є узагальненням формули (5.5) і має для даної задачі наступний вигляд:
. (5.6)
Задача оцінки вартості звичайних акцій розв'язується однозначно при відомому показнику дисконту. Для конкретного підприємства він визначається з урахуванням ступеня ризикованої інвестування в це підприємство. Взаємозв'язок ризику і прибутковості інвестицій буде ґрунтовне розглянута в наступній публікації. Зараз же тільки відзначимо, що для визначення прибутковості акцій Ks потрібно мати порівняльні дані даного підприємства і фондового ринку в цілому. І природно потрібно мати цей фондовий ринок. В сучасних умовах України говорити про це, як про факт, що відбувся, поки що дуже рано, і тому доводиться використовувати більш спрощені і наближені підходи.
Один з таких підходів полягає в наступному. Як показник прибутковості Ks використовується оцінка прибутковості підприємства, спостережувана протягом останнього року. Ця прибутковість визначається за допомогою двох компонент:
• прибутковості інвестора, одержуваної у вигляді дивідендів (величина дивіденду, що виплатила за останній рік, була діленою на ринкову вартість акції), і
• прибутковість інвестора, пов'язана із збільшенням курсової вартості акції (приріст курсової вартості акції за рік, ділений на курсову вартість на початку року).
Склавши приведені вище компоненти, ми отримаємо прибутковість акції.
Приклад 3. Підприємство виплатило по дивідендах 0.52 гривні у вигляді дивідендів за останній рік. Протягом найближчих трьох років підприємство планує збільшувати дивіденди на 8 відсотків, а надалі темп зростання дивідендів повинен скласти 4 відсотка. Необхідно оцінити вартість акції за умови, що прибутковість акцій оцінена на рівні 15%.
Величина дивіденду, планована до виплати в кінці четвертого року, повинна скласти
Скориставшись формулами (5.4) і (5.6), отримаємо
Тепер залишилося скористатися формулою (5.3):
грн.
5.6. Оцінка дебіторської заборгованості
По терміну погашення по відношенню до звітної дати дебіторська заборгованість розділяється на:
• довгострокову, підлягаючу погашенню більш ніж через один рік з моменту виникнення;
• короткострокову (поточну) з терміном погашення згідно з укладеною угодою до одного року (починаючи з моменту прийняття зобов'язань в бухгалтерському обліку).
У свою чергу довгострокова і короткострокова заборгованість діляться на:
• термінову, термін погашення якої не наступив;
• прострочену, термін погашення якої вже пройшов;
• відстрочену, платежі по якій очікуються більш ніж через 12 місяців після звітної дати.
(5.2)
де
Dt - величина дивіденду, виплачуваного в t-ом році,
Ks- показник дисконту, за допомогою якого здійснюється приведення дивідендних виплат до теперішнього (поточного) моменту часу.
Проблеми, пов'язані з оцінкою вартості акцій, полягають в прогнозі дивідендів і в оцінці показника дисконту. Розглянемо кожну з них окремо.
Цілком очевидно, що підприємство не в змозі здійснити індивідуальний прогноз дивідендів на всьому нескінченному періоді. Тому на практиці цей період розбивають на дві частини, перша з яких складає декілька років (звичайно не більше п'яти), протягом яких існує можливість скласти більше або менше правдоподібний прогноз дивідендних виплат. Друга частина - це весь нескінченний період часу, що залишився, для якого робиться припущення про те, що
• дивіденди зберігають незмінне значення, рівне величині останнього спрогнозованого дивіденду, що увійшов до першого періоду, або
• передбачається деякий постійний річний приріст дивідендів, визначуваний величиною процентного зростання g.
Надалі оцінка вартості акції - ця справа техніки дисконтування спрогнозованої сукупності дивідендів.
Результуюча формула для оцінки вартості звичайних акцій може бути записана таким чином:
(5.3)
де - дисконтоване значення прогнозованих дивідендів на першому (кінцевому) проміжку часу тривалістю N років
- дисконтоване значення подальшої нескінченної серії дивідендів, приведене до моменту часу, відповідного кінцю N -ого роки.
Для розрахунку першою компоненти необхідно просто продисконтувати всі величини дивідендів, що спланерували до виплати протягом перших N років:
. (5.4)
Розрахунок другий компоненти для незмінних дивідендів проводиться по формулі дисконтування нескінченних дивідендів
. (5.5)
Якщо передбачається зростання дивідендів з темпом g, то необхідно скористатися формулою Гордона, яка є узагальненням формули (5.5) і має для даної задачі наступний вигляд:
. (5.6)
Задача оцінки вартості звичайних акцій розв'язується однозначно при відомому показнику дисконту. Для конкретного підприємства він визначається з урахуванням ступеня ризикованої інвестування в це підприємство. Взаємозв'язок ризику і прибутковості інвестицій буде ґрунтовне розглянута в наступній публікації. Зараз же тільки відзначимо, що для визначення прибутковості акцій Ks потрібно мати порівняльні дані даного підприємства і фондового ринку в цілому. І природно потрібно мати цей фондовий ринок. В сучасних умовах України говорити про це, як про факт, що відбувся, поки що дуже рано, і тому доводиться використовувати більш спрощені і наближені підходи.
Один з таких підходів полягає в наступному. Як показник прибутковості Ks використовується оцінка прибутковості підприємства, спостережувана протягом останнього року. Ця прибутковість визначається за допомогою двох компонент:
• прибутковості інвестора, одержуваної у вигляді дивідендів (величина дивіденду, що виплатила за останній рік, була діленою на ринкову вартість акції), і
• прибутковість інвестора, пов'язана із збільшенням курсової вартості акції (приріст курсової вартості акції за рік, ділений на курсову вартість на початку року).
Склавши приведені вище компоненти, ми отримаємо прибутковість акції.
Приклад 3. Підприємство виплатило по дивідендах 0.52 гривні у вигляді дивідендів за останній рік. Протягом найближчих трьох років підприємство планує збільшувати дивіденди на 8 відсотків, а надалі темп зростання дивідендів повинен скласти 4 відсотка. Необхідно оцінити вартість акції за умови, що прибутковість акцій оцінена на рівні 15%.
Величина дивіденду, планована до виплати в кінці четвертого року, повинна скласти
Скориставшись формулами (5.4) і (5.6), отримаємо
Тепер залишилося скористатися формулою (5.3):
грн.
5.6. Оцінка дебіторської заборгованості
По терміну погашення по відношенню до звітної дати дебіторська заборгованість розділяється на:
• довгострокову, підлягаючу погашенню більш ніж через один рік з моменту виникнення;
• короткострокову (поточну) з терміном погашення згідно з укладеною угодою до одного року (починаючи з моменту прийняття зобов'язань в бухгалтерському обліку).
У свою чергу довгострокова і короткострокова заборгованість діляться на:
• термінову, термін погашення якої не наступив;
• прострочену, термін погашення якої вже пройшов;
• відстрочену, платежі по якій очікуються більш ніж через 12 місяців після звітної дати.
Скачати реферат Оцінка вартості звичайних акцій підприємства. Оцінка дебіторської заборгованості. Оцінка кредиторської заборгованості. Метод ліквідаційної вартості
Схожі українські реферати
|
1. Реферат: Охорона природи Охорона природи Упродовж XX столiття цивiлiзацiя в своєму розвитку досягла фантастичних успiхiв. При збiльшеннi чисельностi землян в 3,7 разу виробництво внутрішнього валового продукту (ВВП) зросло в 40 разiв. Якщо на початку минулого столiття пер... 2. Реферат: Охорона птахів. Особливості органів кровообігу системи травлення птахів Особливості органів кровообігу системи травлення птахів. Ссавці – найдосконаліші тварини. Загальна морфофізіологічна характеристика. Охорона птахів. Як уже зазначалося, птахи є для людини надзвичайно корисними хребетними. Проте з кожним р... 3. Реферат: Охорона птахів. Особливості органів кровообігу системи травлення птахів. Ссавці – найдосконаліші тварини. Загальна морфо-фізіологічна характеристика. Як уже зазначалося, птахи є для людини надзвичайно корисними хребетними. Проте з кожним роком все більше видів птахів зменшується за чисельністю, поширенням, багато які стають рідкісними або зовсім зникають на великих територіях (на сьогодні повністю... 4. Реферат: Охорона рослин. Мета уроку. Ознайомити учнів з Червоною книгою України; чинниками, що впливають на життя рослин, засобами збереження й охорони рослин. Учні повинні засвоїти поняття «екологія», «екологічні чинники», «довкілля», знати рідкісні види рослин свого регіон... 5. Реферат: Охорона рослинного й тваринного світу Охорона рослинного й тваринного світу Охорона флори. Рослинний світ, або флора, дуже чутливо реагує на зміни екологічних факторів і є чітким показником обсягу антропогенного впливу на природу. Рослини — найбільш беззахисні перед діяльністю людини, й... 6. Реферат: Охорона та реставрація пам'яток містобудування та архітектури В контексті розгляду проблем будівельної галузі важливим для становлення держави, формування та зміцнення у свідомості народів почуття єдності та самобутності є питання збереження історичного та архітектурного середовища населених пунктів, окремих па... 7. Реферат: Охорона та реставрація пам’яток містобудування та архітектури Охорона та реставрація памяток містобудування та архітектури В контексті розгляду проблем будівельної галузі важливим для становлення держави, формування та зміцнення у свідомості народів почуття єдності та самобутності є питання збереження істори... 8. Реферат: Охорона фауни Охорона фауни Вирішення проблеми покращання екологічного стану біосфери потребує нового підходу до тваринного світу - фауни. Біомаса тварин становить лише 2 % усього живого на нашій планеті, але через високий рівень енергетичних процесів, величезн... 9. Реферат: Охорона флори і фауни заповідна справа Охорона флори і фауни заповідна справа Охорону екосистем, включаючи всі їхні живі компоненти, покликані здійснювати так звані охоронні території. За даними Дж. Рауні, на 1992 рік у світі під охороною різного виду знаходиться приблизно 5% площі сух... 10. Реферат: Оцінка якості корпоративного управління Проблема якості продукції в останні роки придбала світове значення. Постійне підвищення вимог споживачів до якості продукції привело до того, що на іноземних ринках, крім ціни виробу, найважливішим фактором стала його якість. При цьому в конкурентній...
11. Реферат: Оцінка вартості звичайних акцій підприємства. Оцінка дебіторської заборгованості. Оцінка кредиторської заборгованості. Метод ліквідаційної вартості
Відповідно до ухвалених норм випуску звичайних акцій сума виплачуваних дивідендів залежить від результатів діяльності підприємства у відповідному періоді часу, звичайно протягом року. Проте оцінка вартості звичайних акцій передбачає деякий потік диві... 12. Реферат: Оцінка вартості капіталу та об'єкта інвестування Типовими передінвестиційними процедурами є аналітичні розрахунки та оцінки, пов'язані з доцільністю використання обсягів інвестованого капіталу, яких вартий об'єкт інвестування. Важливими стають два питання, на які інвестор має дати собі обґрунтовані... 13. Реферат: Оцінка вартості нематеріальних активів У практиці підприємницької діяльності все частіше виникають проблеми, пов’язані з оцінкою вартості нематеріальних активів. Названа оцінка, зокрема, необхідна у таких випадках (рис. 6.3): – приватизація або відчуження нематеріальних активів державо... 14. Реферат: Оцінка вартості підприємства в процесі консолідації вугільної промисловості Донбасу Кризовий стан, у якому знаходиться вугільна промисловість України, вимагає прийняття ряду негайних заходів по фінансовій стабілізації галузі. Найбільше гостро коштує питання про закриття нерентабельних, безперспективних шахт. Ліквідація вуглевидобувн... 15. Реферат: Оцінка витрат і вигід та альтернативна вартість Витрати і вигоди в проектному аналізі Одним з основних завдань проектного аналізу є визначення цінності проекту. Цінність проекту визначається як різниця його позитивних результатів, або вигід (надалі коротко іменованих “вигоди”), та негативних ре... 16. Реферат: Оцінка власних джерел фінансування та можливостей залучення ресурсів для інвестування Капітал — одне з основних понять фінансового менеджменту, яке виражає загальну величину коштів у грошовій, матеріальній і нематеріальній формах, укладених в активи (майно) підприємства. З позиції корпоративних фінансів капітал виражає грошові (фінанс... 17. Реферат: Оцінка впливу гіпсового карсту на стік хімічних речовин у верхній частині басейну Дністра Оцінена частка підземного водного стоку та стоку сульфатів у карстовій водоносній системі західних областей України. Визначений об’єм гіпсу, що виноситься підземними водами з товщі сульфатних відкладів. Закарстовані породи широко розвинуті на тери... 18. Реферат: Оцінка впливу програми ІНФО2000 Цілі і методологія огляду впливу Цей документ підбиває підсумок головних результатів огляду впливу програми ІНФО2000, виконаного BIPE. Ціль документу — дати оцінку впливу на европейський ринок мультимедіа програми ІНФО2000, з метою виміру ефективно... 19. Реферат: Оцінка грошових потоків щодо проекту Часто під час оцінювання інвестиційних пропозицій менеджери використовують інформацію з різноманітних джерел, не всі з яких є узгодженими між собою. Виникає потреба ретельної перевірки інформації щодо інвестиційної пропозиції перед поданням її на под... 20. Реферат: Оцінка динаміки якості поверхневих вод басейну р. Дніпро Стратегічне планування є головним механізмом екологічного управління природоохоронною діяльністю. Основною організаційною формою при цьому виступають екологічні програми різного рівня (від місцевих до Національних та Міжнародних). Прикладом такої про... 21. Реферат: Оцінка ділових якостей працівників і менеджерів фірми Вступ Основна функція менеджменту – організація режиму функціонування суб`єкту, що залежить від управлінського продукту. Чим краще управлінський продукт, тим краще функціонує і дає позитивні результати організація (фірма). В світі бізнесу існу... |
|