Оцінка фінансових вкладень. Оцінка вартості облігацій - реферат українською
Спочатку розглянемо цю задача спочатку в класичному варіанті для так званих купонних облігацій. Згідно умов інвестування в ці боргові фінансові інструменти підприємство емітент облігацій зобов'язується проводити періодичний процентний платіж на річній або піврічній основі і погасити номінальну вартість облігації до призначеного терміну закінчення дії облігацій. Купонна облігація має наступні характеристики:
• номінальну вартість
• термін до погашення
• процентну ставку
• умови виплати відсотків (періодичність виплат).
Сутність оцінки вартості облігації полягає в тому, що протягом терміну існування облігації її власник повинен отримати ту ж суму, яку він вклав в облігацію при покупці. Особливість полягає в тому, що сукупність платежів, які повинен отримати власник облігації розтягнута в часі, і отже, всі майбутні грошові потоки необхідне продисконтувати до моменту часу, для якого проводиться оцінка вартості облігації. Як показник дисконту необхідно приймати прибутковість аналогічних фінансових інструментів.
Математична модель оцінки грошової вартості облігацій заснована на дисконтуванні грошових потоків, виплачуваних протягом всього терміну до погашення. Вартість облігації зараз часу рівна дисконтованій сумі всіх грошових потоків, з нею зв'язаних:
(5.1)
М - номінальна вартість облігацій, вона ж - вартість у момент погашення;
INT - річний процентний платіж;
- прибутковість на ринку позикового капіталу аналогічних облігацій (використовується як показник дисконтування).
Приклад 1. Нехай випущена облігація з терміном погашення через 20 років. Номінал облігації рівний $ 1,000, а річна процентна ставка, визначальна величину річного процентного платежу, складає 14 відсотків. Середня процентна ставка на ринку облігацій даного типу складає також 14%. Необхідно знайти оцінку вартості облігації?
Оскільки по умові процентний платіж призначив один раз роком, величина цього платежу складає $140. На ринку позикового капіталу прибутковість складає 14%. Отже, для оцінки вартості облігації ми повинні привести до теперішнього (поточного) часу всі щорічні процентні платежі і виплату номіналу в кінці двадцятого року. Скориставшись формулою (5.1), отримаємо
.
Нехай пройшло 5 років, а процентна ставка на даному ринку позикового капіталу не змінилася. Скільки буде коштувати дана облігація? Для відповіді на це питання потрібно знайти сучасну вартість всіх платежів, що залишилися, включаючи номінал облігації, який повинен виплатити інвестору через 15 років. Аналогічно отримаємо:
.
Вартість облігації закономірно залишилася рівній її номіналу, оскільки ситуація на ринку не змінилася. Ясно, що така ситуація збережеться протягом всього терміну до погашення облігації.
Передбачимо тепер, що середня ринкова ставка збільшилася на 2 відсотка і складає 16%, до погашення облігації залишилися 15 років. В цьому випадку прибутковість даної облігації нижче середньою по ринку, і отже ринкова ціна облігації повинна зменшитися. Це підтверджується розрахунками:
.
Якщо тепер розглянути протилежну ситуацію, коли середня по ринку процентна ставка зменшилася на 2 відсотка і складає 12%, то потрібно чекати підвищення ринкової ціни цієї облігації, оскільки вона приносить прибутковість більшу, ніж середня по ринку. Насправді
.
Легко перевірити, що для обох розглянутих випадків, якщо ситуація на ринку залишається без зміни (тобто зберігається 16% або 12%), вартість облігації наближається до номінального значення.
Якщо виплата відсотків по облігації призначила двічі роком, то розрахункова формула зміниться:
,
тобто дисконтувати необхідно всі піврічні виплати відповідно до піврічної процентної ставки.
Для умов попереднього прикладу, коли процентна ставка складає 12% і до погашення залишаються 15 років при піврічній виплаті відсотків, отримаємо
.
В цьому випадку вартість облігації виявилася дещо вище, оскільки процентні платежі інвестор одержує більш часто. І отже, при зростанні вартості облігації цей ефект повинен позначитися на курсовій вартості облігації.
Розглянемо тепер випадок короткострокових (тривалістю один рік) облігацій, який більш характерний для економіки України. Нехай номінальна вартість облігації складає 100 гривень з терміном погашення через 364 дня. Процентні виплати проводиться через кожні 91 день у розмірі 25 гривень, причому останнього купона виплачуються у момент погашення облігації одночасно з номіналом. Нехай квартальна прибутковість аналогічних боргових зобов'язань (для орієнтира можна вибрати облігації внутрішньої державної позики) складають 10%. Відповідно до формули (5.1) отримаємо:
.
Якщо по закінченню одного кварталу процентна ставка драматично збільшилася до 18 відсотків, то вартість облігації складе
.
Така зміна представляється закономірним і відображає реальну ринкову ситуацію. Зокрема, якщо положення внаслідок сплеску інфляції різко погіршиться і квартальна процентна ставка складе 32%, то облігації будуть продаватися нижче свого номіналу.
• номінальну вартість
• термін до погашення
• процентну ставку
• умови виплати відсотків (періодичність виплат).
Сутність оцінки вартості облігації полягає в тому, що протягом терміну існування облігації її власник повинен отримати ту ж суму, яку він вклав в облігацію при покупці. Особливість полягає в тому, що сукупність платежів, які повинен отримати власник облігації розтягнута в часі, і отже, всі майбутні грошові потоки необхідне продисконтувати до моменту часу, для якого проводиться оцінка вартості облігації. Як показник дисконту необхідно приймати прибутковість аналогічних фінансових інструментів.
Математична модель оцінки грошової вартості облігацій заснована на дисконтуванні грошових потоків, виплачуваних протягом всього терміну до погашення. Вартість облігації зараз часу рівна дисконтованій сумі всіх грошових потоків, з нею зв'язаних:
(5.1)
М - номінальна вартість облігацій, вона ж - вартість у момент погашення;
INT - річний процентний платіж;
- прибутковість на ринку позикового капіталу аналогічних облігацій (використовується як показник дисконтування).
Приклад 1. Нехай випущена облігація з терміном погашення через 20 років. Номінал облігації рівний $ 1,000, а річна процентна ставка, визначальна величину річного процентного платежу, складає 14 відсотків. Середня процентна ставка на ринку облігацій даного типу складає також 14%. Необхідно знайти оцінку вартості облігації?
Оскільки по умові процентний платіж призначив один раз роком, величина цього платежу складає $140. На ринку позикового капіталу прибутковість складає 14%. Отже, для оцінки вартості облігації ми повинні привести до теперішнього (поточного) часу всі щорічні процентні платежі і виплату номіналу в кінці двадцятого року. Скориставшись формулою (5.1), отримаємо
.
Нехай пройшло 5 років, а процентна ставка на даному ринку позикового капіталу не змінилася. Скільки буде коштувати дана облігація? Для відповіді на це питання потрібно знайти сучасну вартість всіх платежів, що залишилися, включаючи номінал облігації, який повинен виплатити інвестору через 15 років. Аналогічно отримаємо:
.
Вартість облігації закономірно залишилася рівній її номіналу, оскільки ситуація на ринку не змінилася. Ясно, що така ситуація збережеться протягом всього терміну до погашення облігації.
Передбачимо тепер, що середня ринкова ставка збільшилася на 2 відсотка і складає 16%, до погашення облігації залишилися 15 років. В цьому випадку прибутковість даної облігації нижче середньою по ринку, і отже ринкова ціна облігації повинна зменшитися. Це підтверджується розрахунками:
.
Якщо тепер розглянути протилежну ситуацію, коли середня по ринку процентна ставка зменшилася на 2 відсотка і складає 12%, то потрібно чекати підвищення ринкової ціни цієї облігації, оскільки вона приносить прибутковість більшу, ніж середня по ринку. Насправді
.
Легко перевірити, що для обох розглянутих випадків, якщо ситуація на ринку залишається без зміни (тобто зберігається 16% або 12%), вартість облігації наближається до номінального значення.
Якщо виплата відсотків по облігації призначила двічі роком, то розрахункова формула зміниться:
,
тобто дисконтувати необхідно всі піврічні виплати відповідно до піврічної процентної ставки.
Для умов попереднього прикладу, коли процентна ставка складає 12% і до погашення залишаються 15 років при піврічній виплаті відсотків, отримаємо
.
В цьому випадку вартість облігації виявилася дещо вище, оскільки процентні платежі інвестор одержує більш часто. І отже, при зростанні вартості облігації цей ефект повинен позначитися на курсовій вартості облігації.
Розглянемо тепер випадок короткострокових (тривалістю один рік) облігацій, який більш характерний для економіки України. Нехай номінальна вартість облігації складає 100 гривень з терміном погашення через 364 дня. Процентні виплати проводиться через кожні 91 день у розмірі 25 гривень, причому останнього купона виплачуються у момент погашення облігації одночасно з номіналом. Нехай квартальна прибутковість аналогічних боргових зобов'язань (для орієнтира можна вибрати облігації внутрішньої державної позики) складають 10%. Відповідно до формули (5.1) отримаємо:
.
Якщо по закінченню одного кварталу процентна ставка драматично збільшилася до 18 відсотків, то вартість облігації складе
.
Така зміна представляється закономірним і відображає реальну ринкову ситуацію. Зокрема, якщо положення внаслідок сплеску інфляції різко погіршиться і квартальна процентна ставка складе 32%, то облігації будуть продаватися нижче свого номіналу.
Скачати реферат Оцінка фінансових вкладень. Оцінка вартості облігацій
Схожі українські реферати
|
1. Реферат: Оцінка податкового потенціалу офіційного сектора економіки України Проблема пошуку резервів збільшення податкових надходжень до Державного бюджету України є постійно актуальною. Це пов’язано з багатьма причинами, основні з яких полягають у наступному. По-перше, Державний бюджет України протягом багатьох років фун... 2. Реферат: Оцінка проектів за обмежених інвестиційних можливостей У перших підрозділах зазначалося, як за певних обмежуючих припущень збільшується багатство акціонерів, якщо фірма приймає інвестиційні пропозиції, котрі мають позитивну чисту теперішню вартість. Альтернативне тлумачення правила чистої теперішньої вар... 3. Реферат: Оцінка процесу формування кисневого режиму заток Дніпра в районі Києва Затоки, рукава, стариці та заплавні водойми Дніпра в районі Києва, які умовно можна назвати його придатковою мережею, є складовою частиною всієї екосистеми річки. Оскільки вони широко використовуються населенням міста як об‘єкти рекреації, аматорсько... 4. Реферат: Оцінка ризиків План 1. Види можливих ризиків 2. Управління ризиками 3. Способи нейтралізації впливу та мінімізації негативних наслідків можливих ризиків 1. Види можливих ризиків. Будь-яка діяльність у сфері бізнесу пов'язана з ризиком. Ситуації, коли... 5. Реферат: Оцінка ризиків у майновому страхуванні. Правове забезпечення страхової діяльності. Необхідність, сутність і принципи перестрахування ПЛАН 1. Оцінка ризиків у майновому страхуванні 2. Правове забезпечення страхової діяльності 3. Необхідність, сутність і принципи перестрахування Список використаної літератури 1. Оцінка ризиків у майновому страхуванні Страхова компа... 6. Реферат: Оцінка ринкових можливостей цін Кожного дня людина має справу з різноманітними цінами, купуючи продукти харчування, одяг, взуття, предмети домашнього вжитку, тобто те, що називають споживчими товарами. Всі вони мають купівельну ціну. Квартирна плата також є ціною за послугу, яку... 7. Реферат: Оцінка ринку страхування життя в Україні і визначення перспектив його розвитку Вступ....................................................................................................................................................2 Розділ 1. Організаційно-правові засади страхування життя в Україні: Страхування життя як ... 8. Реферат: Оцінка рівня державної підтримки аграрного сектора за допомогою конвенційних методів В економіці України аграрний сектор залишається винятково важливою ланкою, яка вирішальною мірою визначає соціально-економічне становище суспільства та продовольчу безпеку держави. За роки незалежності України на селі здійснені глибокі структурні ... 9. Реферат: Оцінка умов розміщення виробництва ПЛАН 1. Інституціональний аналіз 2. Урахування екологічних чинників 3. Маркетинговий аналіз 4. Вимірювання та оцінка соціальних наслідків проекту 1. Інституціональний аналіз Інституціональний аналіз інвестиційних проектів має на ме... 10. Реферат: Оцінка управління, його економічна та соціальна ефективність Ефективність у широкому значенні цього слова означає співвідношення між результатом (ефектом) та витратами. Під ефектом розуміють результат реалізації заходів, спрямованих на підвищення ефективності виробництва за рахунок економії всіх виробничих ре...
11. Реферат: Оцінка фінансових вкладень. Оцінка вартості облігацій
Спочатку розглянемо цю задача спочатку в класичному варіанті для так званих купонних облігацій. Згідно умов інвестування в ці боргові фінансові інструменти підприємство емітент облігацій зобов'язується проводити періодичний процентний платіж на річні... 12. Реферат: Оцінка фінансових результатів та рентабельності як чинників податкоспроможності 1. У процесі дослідження фінансово-економічного стану підприємства необхідно також вивчити зміну обсягів реалізації продукції. Від неї залежать і фінансові результати, і розміри зобов’язань підприємств з непрямих податків. Аналіз реалізації рекоменду... 13. Реферат: Оцінка фінансово-економічного стану підприємства (організації) Сутність та інформаційна база оцінки Фінансово-економічний стан підприємства (організації) характеризується ступенем його (її) прибутковості та оборотності капіталу, фінансової стійкості й динаміки структури джерел фінансування, здатності роз... 14. Реферат: Оцінка фінансового стану ВАТ Шляховик ЗМІСТ ВСТУП 3 1. ТЕОРЕТИЧНІ ЗАСАДИ ОЦІНКИ ФІНАНСОВОГО СТАНУ ПІДПРИЄМСТВА 5 1.1. Сутність, мета та значення оцінки фінансового стану підприємства 5 1.2. Послідовність оцінки фінансового стану підприємства 8 1.3. Методичні підходи до оці... 15. Реферат: Оцінка фінансового стану й фінансових результатів діяльності фірми Існує кілька принципових схем аналізу фінансового стану й результатів підприємства. У цьому посібнику наводиться найпопулярніша у світовій практиці схема аналізу — схема фінансових коефіцієнтів. Показники ліквідності. Ліквідність — це здатність пі... 16. Реферат: Оцінка фінансового стану підприємства, її необхідність і значення За умов переходу економіки України до ринкових відносин, суттєвого розширення прав підприємств у галузі фіиансово-еконо-мічної діяльності значно зростає роль своєчасного та якісного аналізу фінансового стану підприємств, оцінки їхньої ліквідності, пл... 17. Реферат: Оцінка фінансового стану підприємства, платежі за ресурси 1. Оцінка фінансового стану підприємства: а) інформаційне забезпечення оцінки фінансового стану підприємства; б) показники фінансового стану підприємства та їх значення; 2. Платежі за ресурси: а) плата за землю: економічний зміст та поряд... 18. Реферат: ОЦІНКА ФІНАНСОВОЇ СТІЙКОСТІ ПІДПРИЄМСТВА Фінансову стійкість підприємства тісно пов'язано із перспективною його платоспроможністю. Її аналіз дає змогу визначити фінансові можливості підприємства на відповідну перспективу. Оцінка фінансової стійкості підприємства має на меті об'єктивни... 19. Реферат: Оцінка фінансової стійкості підприємства (на прикладі реального підприємства) КУРСОВА РОБОТА Оцінка фінансової стійкості підприємства (на прикладі реального підприємства) Зміст ВСТУП ........................................................................ ..............................................3 РОЗДІЛ І. ... 20. Реферат: Оцінка фінансової стійкості підприємства, комплексна оцінка фінансового стану підприємства Фінансову стійкість підприємства тісно пов'язано із перспективною його платоспроможністю. Її аналіз дає змогу визначити фінансові можливості підприємства на відповідну перспективу. Оцінка фінансової стійкості підприємства має на меті об'єктивний а... 21. Реферат: Оцінка хімічної та радіаційної обстановки у надзвичайних ситуаціях мирного та воєнного часу План 1. Оцінка радіаційної обстановки. 2. Оцінка хімічної обстановки при аваріях на хімічно небезпечних об’єктах 1. Оцінка радіаційної обстановки. Методи прогнозування Радіаційна обстановка складається на території адміністративного ра... |
|